创业投资、私募股权简介

1. 什么是风险投资、私募股权投资？

风险投资是通过长期股权投资的方式投资年轻且高速成长的公司。风险投资经常被称作“直接投资”亦或“私募股权投资”。私募股权交易分为三大类：创业风险投资，成长资本，控股收购。

公司需要资金去发展自己的业务。财务支持的形式可以是借款与或者股权融资。一家没有在证交所上市的公司可以从银行获得资金或者通过向私人投资者发行股权来融资。风险投资公司通过向这些公司注入资本来交换他们的股东权益。

如果目标公司能够达到或者超过的预期盈利，风险投资机构是准备好承担更高的风险去投资处于早期发展阶段的公司的。 当创业公司建立成功的业绩，在证券交易所上市时，风险投资套现。除此之外，还有其他的退出方式，例如管理层根据预先设定的公式计价回购股权，配售给有意向的独立第三方、或者公开竞价、或者出售。

2. 风险投资的优点

• 年轻的创业公司没有非常强的业绩，可能在融资扩张方面遇到困难。银行可能会给予信贷服务，但是需要抵押，而这些公司没办法提供抵押。
  
  
• 风险投资通常不会向创业公司提供商业贷款，而是注入新的资本，从而使这些公司在没有抵押和支付利息的负担下提高了流动性。
  
  
• 风险投资是创业公司的长期的投资人，可能占大股东的位置，也可能是小股东的位置。一般风险投资会要求出席董事会，积极参与被投资公司的事务。当然他们不会参与到公司的日常管理，他们更愿意在公司战略、管理、组织、财务体系和国际联系网络上提供建议，为创业公司增值。
  
  
• 专业的风险投资通常具有丰富的项目投资经验，在那些创业公司中担任董事，为公司在许多战略和管理方面提供帮助。他们还为公司面临的一些关键性问题提供高级咨询服务。风险投资公司的基础设施支持也帮助到了这些年轻的公司。
  
  
• 获得风险投资的鼎力支持，能够提升创业公司的信誉度，这有助于创业公司的运营和保证未来融资。
  
  
• 风险投资是创业公司的合作伙伴，共担风险，共享收获。
  
  
• 在控股收购的情况下，管理层没有资源基础，风险投资通过提供股权融资和债务融资的方法去支持管理层完成收购。

3. 投资的阶段有哪些？

大多数成功的企业都经历过相似的发展模式。他们都要经过几个发展阶段，而且每个阶段都需要大小不同，结构不同的融资。

种子阶段
处在这一阶段的公司仅仅想出一个商业上的创意，或者形成一个商业概念的雏形，一般都是创业家通过自己的资源解决资金的。

初创/成长阶段
处在这一阶段的公司已经制作出了自己的产品，但是还没有大规模的商业化。这时候就需要为商业化生产投资固定资产和设备。因为产品还没有进行大规模的推广和测试，所以还不一定能成功。这一阶段的风险最高，因为这一阶段资本承诺和失败率都很高。

扩张期
处在这一阶段的公司已经建立起来。公司的产品和服务已经成功地销售开来，业绩也建立起来了。公司急待扩张, 需要额外的资金。这一阶段，公司可能获得银行贷款，但是一般都需要一定程度的抵押，而这对一家年轻的公司来讲做不到。因为公司一直都在高速发展，并且向新的市场延伸开来，所以就需要一系列的融资。在这一阶段的股权投资有时候被称作“扩张或发展资本”。

夹层投资
处在这一阶段的公司已经在几年内建立了成功业绩，并且有持续性成功的趋势。在准备在证券市场上市的时候，他们需要通过重组和优化资产负债表。同时，获得一家著名的创业投资公司的支持能够吸引投资人更大的兴趣。这是创业投资的最后一个阶段，相对来讲风险也最低。

收购
收购是通过购买股权或者是某个项目的资产和负债开控制某家公司。控股收购有多种形式，譬如管理层收购，杠杆收购，外部管理层收购，或者是三者兼具。控股收购多半仅适用于有稳定现金流的现有公司。在控股收购案例中，创业投资人拥有大股东权益，对公司有战略性的控制，而把日常经营交给管理层。

4. 创业投资的一般规模多大？

创业投资的规模取决于公司发展的阶段和交易的类别。种子阶段、创业成长阶段需要的资金量就比扩张阶段、夹层投资阶段相对小一些。 初创阶段一般投资在美金一百万到五百万之间，成长阶段一般投资在美金五百万到三千万之间。控股收购的交易规模一般在美金两千万到十亿之间。

创业投资公司一般都会花相当的时间在投资的小公司上，进行项目分析，监控和管理，有朝一日，小公司会变大。而实际上，早期的小公司会想创业投资人要求更多的帮助。 这不意味着创业投资不愿意去投资规模小的早期的公司，有很多公司专注投资初创阶段的公司。特别是在高科技领域的创业小公司。

5. 创业投资人是如何选择他们的投资的？

每家创业投资公司都有自己的一套标准做投资决策。他们的投资偏好，诸如投资区域、细分行业、投资规模、公司发展阶段、回报预期、投资结构、以及参与公司活动的深入程度等方面都各有千秋。

重要的指标包括：

行业与产品
创业投资公司偏爱高速成长行业中具有竞争优势的企业。细分市场具有高利润是非常重要的因素。

公司
参与扩张阶段和夹层投资阶段的创业投资人希望看到几年的持续增长和盈利能力以及良好的管理。公司同时需要证明在行业里处于领先地位。对于控股收购而言，企业是否能够产生持续的现金流是最重要的。

管理
创业投资公司并不积极参与公司的日常经营管理。他给公司、企业家、以及他的管理团队投资，实现公司的战略和目标。创业投资公司必须要对领导的能力、完整性、驱动力和管理团队的深度有信心。

投资回报
创业投资公司为求投资基金的高回报，他们接受更高的投资风险。由于创业投资的失败率高，而且几年之内都没法套现或分红，创业投资人一般会要求超过25%的回报（具体到说取决于投资阶段）。

债务融资的可能性
在杠杆收购中，债务融资的程度和期限在交易结构和交易完成中是主要的因素。

6. 如何选择和接触创业投资公司？

挑选创业投资公司的时候，创业家应该考虑去找在投资偏好上契合的创业投资，例如在投资阶段、投资规模、地理位置、行业等方面。

接受创业投资，创业界就要理解创业投资人就是你的商业伙伴，就会要求更有原则更专业的管理风格。因这种伙伴关系会维持数年之久，选择感觉能够拥有良好工作关系的创业投资人很重要。

当创业家接触创业投资人的时候，他必须提供一些信息，能够清楚地说明公司的业务和潜质，公司的战略，以及管理层如何达到这些预计。

一个可信的商业计划是出售投资项目的关键所在。创业投资人会在开始工作之前严格审核商业计划书。

7. 怎样制作一份好的商业计划书？

对于帮助评价一家正在寻求风险资本投资的公司来讲，一份好的商业计划书至关重要。它必须包括一下几点：

• 公司背景
  介绍公司的历史，股东结构，大股东背景以及最近的发展
• 公司经营
  公司现在的业务和经营情况，产品的细节，商业组织架构和业务经营流程，大小/规模，主要的供应商和采购流程，市场和销售渠道等。
• 行业
  行业概况，包括法规变动，市场准入门槛和推出门槛，竞争环境，市场前景和潜在的技术发展。
• 管理
  承诺的管理层结构和团队的依据，介绍主要管理团队成员的个人经历，成就，和能力。
• 未来战略和计划
  清楚阐明公司的商业目标，中长期的扩张战略，竞争优势以及如何利用优势去实现扩张战略。
• 财务数据
  过去的财务表现，附详细的财务分析，未来的经营预期，和新资金如何利用。
• 投资议案
  关于投资交易议案说明，包括募资规模和结构，投资回报预期，计划的融资周期，退出机制。

募资的公司提供充足信息的意愿，对创业投资公司而言是积极的，会极大地推进评估。

8. 创业投资人们怎样进行投资决策？

从最初的评估阶段到最后完成各种法律文件，投资过程通常需要3～6个月。

初始评估
作为评价融资提案质量的基础材料，融资要求、商业计划书（适用于已有运作的企业）以及经审计的财务报告需要收件提交给创业投资企业。在这个过程中，很多申请会因它们不符合该创业投资企业的投资筛选条件而被拒绝。

最初谈判
如果一位创业投资人对某个项目感兴趣，他会首先和企业家协商一些总体上的投资条款和投资结构。然后他会将投资建议书提交给投资委员会做初步的批准。

尽职调查
如果初步的融资提案获得批准，将会达成一份初步的谅解备忘，内容涵盖比较宽泛的投资条款和投资结构。在这个阶段，创业投资人需要验证在融资提案中涉及的事实和假设。他们将会执行一些更深入的调查，包括：产品和技术，市场和竞争者，销售网络等。他们通常也会寻求外部专家和市场调查机构的协助。他们也会严格审查财务计划。在这个过程中，企业向创业投资人全面披露其信息是非常重要的 ，公司的员工，供货商，客户，银行，财务人员往往需要与投资人进行面谈。

最后的谈判和完成投资
将会覆盖多方面的议题，主要包括：

价格		通过在尽职调查阶段获得的数据和观察，创业投资人会应用价格利润倍数、资产评估或其他回报计算方法等方式对公司进行估值。
投资结构		最终的决定包括投资金额，股权形式，类股权权益或其他混合型的工具（普通股、优先股、可转换债、认沽权证、期权等）。在杠杆收购中，通常会成立一家新公司并收购原主体中的资产和交易性负债。如果包括债务融资的话，也会在交易完成的同时，注入到投资结构中。
职能分配		创业投资人在公司经营事务中所参与的程度也会有明确的界定，包括董事会席位分配、财务总监和其他关键岗位的任命、信息披露规定、少数股权的保护和权利等。

在创业投资人的投资委员会正是批准这项投资后，双方将会签署法律文书。股东协议包括各方的权利义务、投资结构的条款、表决权、资产出售安排、红利政策、以及创业投资人需要批准方可执行的事项等。

监管
创业投资企业的代表将会在被投资企业董事会层面积极参与主要决策的制定。创业投资人也会通过对财务和运营的复核密切监督被投资企业。在杠杆收购中，创业投资企业通常会控制被投资企业的董事会。

退出
创业投资人通常在投资后3～5年时间内退出被投资企业。创业企业家应当明确知晓创业投资人在作出投资决策之前就需要与创业企业家对其退出策略达成一致，并在其股权持有的期间内对该策略持续保持更新。